我国大豆期货的价格收益、成交量及其波动*之间关系的实证研究经(优秀3篇)

写范文发表于:2024-03-16 20:21:30

摘要:本文运用时间序列分析方法,对大连大豆期货市场的价格收益、成交量及其波动*之间的关系进行了实证分析。结果表明,期货价格收益波动的条件方差对期货价格收益有直接的负影响;大豆期货存在杠杆效应;大豆期货成交量对期货价格收益的波动方差有负的影响,成交量对收益波动具有解释作用。

关键字:大豆期货,价格收益率,成交量,波动*

长期以来,国外学者一直将期货市场成交量与收益率及其波动*之间的关系视为研究的热点问题。价格的变动反映了市场对新信息的反应,成交量反映了投资者对新信息认同的差异程度,而波动*则反映了价格波动的剧烈程度。研究期货价格波动与成交量之间的关系有助于了解期货市场的结构、市场信息传播的方式和速度,以及市场价格如何对信息做出反映。

一、文献综述

Clark(1973)最早对期货市场的价量关系进行研究,使用棉花期货数据,他发现总成交量和价格的平方存在正相关。Schwartz(1990)等发现金融市场价格收益序列具有尖峰、肥尾的特征,收益方差序列具有相关*、集群*和异方差*,价格收益与其波动方差之间通常存在非线*正相关关系。华仁海等(2003)分别分析了铜、铝和大豆期货的收益、成交量及其波动*之间关系。

本文通过计算DEC的大豆期货的收益与成交量以及绝对收益与成交量之间的相关系数来揭示它们之间的相互联系,用EGARCH模型研究期货价格收益与其波动*之间的相互联系;EGARCH模型的方差方程中引入成交量,讨论成交量对期货价格收益波动方差的影响。

本文所用数据为大连商品成交所大豆每日期货价格收盘数据(收盘价、成交量),研究的时间跨度为2009年1月5日至2009年12月31日一整年。每个期货合约都将在一定时间到期,为克服期货价格的不连续*,我们选取最近期月份的期货合约的收盘价格作为代表,在最近期期货合约最后成交日的下一个成交日,选择下一个最近期月份的期货合约的收盘价格作为代表,从而得到连续的数据。

图1显示了收益率的时间序列图。从图中可以看出,收益率的波动在某些时间内较小,而在另一些时间内较大,这体现了金融数据的一个普遍特征——波动的集聚*。它说明大豆期货条件异方差存在序列相关*。EGARCH模型不仅可以反映过去残差的数量对波动的影响,而且可以说明正的残差和负的残差对波动的影响是否对称。而期货市场存在波动不对称现象或杠杆效应,即坏消息对波动的影响要大于好消息的影响,是一个不争的事实。因此为了研究期货市场的非对称条件波动的影响,我们用EGARCH模型来进行建模和分析。

三、实证分析

1、EGARCH模型 EGARCH模型的方程如下:

ln

(

σ

t

2

)

=

ω

+

i

=

1

p

α

i

ln

(

ε

t

i

2

)

+

j

=

1

q

β

j

ln

(

σ

t

j

2

)

\ln(\sigma_t^2) = \omega + \sum_{i=1}^{p} \alpha_i \ln(\varepsilon_{t-i}^2) + \sum_{j=1}^{q} \beta_j \ln(\sigma_{t-j}^2)ln(σt2​)=ω+∑i=1p​αi​ln(εt−i2​)+∑j=1q​βj​ln(σt−j2​)

其中,等式左边是条件方差的对数,这意味着杠杆影响是指数的。杠杆效应的存在能够通过检验θk< 0的假设。只要θk ≠ 0,冲击的影响就存在非对称*。如果θk >0,则表示非对称效应的主要效果是使得波动减小;反之,如果θk< 0,则说明非对称效应的作用是使得波动加大。

2、大豆期货收益率与其波动方差之间的关联分析 我们分别使用EGARCH(1,1)、EGARCH(1,0)、EGARCH(0,1)来模拟大豆期货价格收益率和其波动*之间的关系,比较结果,最后选择EGARCH(0,1)模型来对期货价格收益率、波动方差以及成交量之间的关联进行分析。

EGARCH(0,1)模型的结果发现:大豆对应的均值方程中方差的参数为负数且统计上显著,说明条件方差对条件收益有直接的负影响。大豆的杠杆因子为负数但统计上显著,这说明存在杠杆效应,负冲击比正冲击产生更大的波动。

3、将成交量引入对期货价格收益与其波动方差之间的关联分析中 我们选择成交量作为信息流的替代变量,在EGARCH模型的方差方程中加入成交量这个变量。结果显示,成交量的系数为负且显著,因此可以判断期货价格波动与成交量之间存在负相关的关系。对大豆期货来说,在条件方差方程中加入成交量后,条件方差方程中的持续*参数β有变化,说明成交量对收益波动具有解释作用。

我国中小企业成长*的实证研究2

提要:中小企业在我国经济中占据重要地位,尤其是成长型中小企业在促进增长、就业和稳定方面发挥着积极作用。然而,当前成长型中小企业比重偏低,真正具有高成长*的企业比例更低,整体发展状况不容乐观。本文通过对中小企业的实证分析,发现在成长型企业中,高成长*和渐进成长能力的企业较少,大部分企业处于缓慢成长阶段。尤其值得关注的是,中小企业的地区分布不平衡,中西部地区发展中小企业的任务十分艰巨。在此背景下,为了促进中小企业的发展,需要采取有针对*的政策和措施。

一、引言

中小企业在维持国家经济稳定增长中扮演着重要角*,但由于自身缺陷,中小企业的死亡率较高。为了充分发挥中小企业的作用,确保经济的稳定增长,必须提高中小企业的成长*。成长型中小企业是指在较长时期内具有挖掘未利用资源能力、表现出整体扩张态势、未来发展预期良好的企业。本文通过GEP评估法对我国成长型中小企业进行评估,旨在描述其现状并提出对策建议。

二、成长型中小企业的实证分析

(一)成长型中小企业的规模分析

1.我国中小企业的整体现状

截至1999年底,我国中小型产业企业达15.42万家,其中成长型企业占30.42%,实际评估企业中占39.49%。即使在成长型企业中,真正具有高成长*和渐进成长能力的企业不足3.32%,大部分企业集中在“缓慢成长”档次。这使得中小企业整体发展状况不容乐观,需要创造良好的外部环境。

2.成长型中小企业的地位与作用

成长型中小企业在1999年占全部中小企业总数的30%,其销售总额、利润总额和资产总额分别占比39.50%、91.03%和30.24%。尽管亏损企业较多,成长型企业的利润总额仍占全部中小企业的91.03%,显示其在经济中的重要作用。

综上所述,成长型中小企业在我国经济中具有积极作用,但整体发展状况不容乐观。在未来发展中,需要通过政策扶持等手段,创造有利于中小企业发展的外部环境。

资产结构及其与企业效益关系研究3

摘要:随着我国社会主义市场经济体制的建立和完善,优化资产结构成为各行业企业的紧迫任务。资产结构的治理应保持各项资产的公道比例及整体公道*,过分重视某一资产而忽略其他资产的治理不利于企业效益进步。本文以不同行业企业为例,分析资产结构与企业效益的关系。

关键词:资产结构、企业效益、每股收益

资产结构对企业效益有着重要影响。没有公道的资产结构,企业将无法获得最大利益。资产结构包括活动资产与非活动资产的比例关系,不同行业的企业资产结构存在差异。本文通过对三个主要行业不同企业的分析,探讨了资产结构与企业效益的关系。

一、我国企业资产结构的现状 在建立和完善社会主义市场经济体制的过程中,部分我国企业通过选择适合自身的资产结构,清理现有资产,控制资产负债率,使企业发展迅速且稳定。可见,公道的资产结构是企业正常运营和实现良*循环的必要条件。然而,我国企业面临转型经济的压力,导致部分企业资产结构不公道,表现在资产比例失衡、资产余缺并存等方面。

二、资产结构与企业效益相关*分析的主要指标

活动资产比率表示活动资产占总资产的比例,反映企业财务风险承担能力。适宜的活动资产比率需要权衡企业风险承担能力和效益。

非活动资产比率表示非活动资产占总资产的比例,过高的非活动资产比率会增加企业维护成本和资金周转速度,影响资产利用效率。

资产负债率指负债总额与资产总额的比率,反映企业财务状况稳定程度。过高或过低的资产负债率都不利于企业发展。

每股收益反映企业盈利能力,是企业经营状况的重要指标之一。

净资产收益率表示净利润与均匀净资产的比率,反映企业自有资本获取收益能力。

三、主要行业资产结构与企业效益相关*分析 【这里应该补充具体分析内容】

通过对不同行业企业资产结构与企业效益的分析,可以更好地指导企业优化资产结构,提升企业效益,实现可持续发展。